2021年，牛市会来吗？我们应该如何投资布局？

“结构化报价”是公认的机会。私募机构认为，今年市场将继续具有结构性市场特征，但范围可能更加集中。投资者需要降低收益率预期，实现攻守兼备。

路在脚下，目标在前。对于私募行业来说，2020年是硕果累累的一年：百亿证券私募数量翻了一番，私募基金总规模接近16万亿元，多策略年均回报超过20%。 ..

站在2021年伊始，投资者不禁要问：今年市场还会继续火爆吗？有哪些值得关注的机会？ “A股市场在指数层面开启了多头慢牛的节奏，结构性行情将与前两年一样精彩。”世诚投资乐观地说。

预期结构性机会

2020年，COVID-19疫情将对国内外经济产生相当大的影响。随着复工复产和疫情防控常态化，我国将在世界主要经济体中率先实现经济正增长。因此，2021年中国经济和企业利润的增长预期是看好未来市场的重要前提和因素。

“其实，市场已经充分预期2021年经济和企业利润的复苏增长。”重阳投资预测，在疫情造成的低基数的基础上，中国经济有望实现8%-9%的实际GDP增长。反映企业利润水平，A股上市公司整体利润增速或反弹至15%-20%。其中，预计金融板块利润增长5%-10%，非金融板块利润增长20%-25%。

“在中国信贷周期低迷、中国与全球经济错位复苏的背景下，我们对本轮全球经济复苏的力度持谨慎乐观态度。 2021年中国经济和企业利润不太可能大幅超过预期。”重阳投资快递。

在宏观经济层面，星石投资认为，2021年的宏观经济不仅会在疫情过后得到修复，新一轮的经济扩张正在形成。 2021年，中国经济面临产能缺口逐步扩大的局面，这来自于供给端长达十年、漫长而彻底的出清，以及需求端的持续复苏，可能会带来新一轮经济复苏。超出预期的扩张。 ，成为推动经济进一步增长的强大动力。

“经济出清完成，企业利润回升更快。”星石投资预测，上市公司利润增速有望创近10年最佳水平。

这就引出了一个市场热议已久的话题：牛市会来吗？

“龙牛慢牛”是部分私募机构给出的答案。星石投资指出，2021年盈利增长有望带动A股继续增长放缓，预计盈利增长将弥补估值压缩。

青云投资总经理杨振宁在接受《国际金融报》记者采访时表示：“我们认为2021年牛市的整体格局还会延续，而且不仅是今年，可能还会在未来五到十年，我国证券市场牛市还将持续，格局已经形成，原因有三：一是我国经济进入高质量发展阶段，长期向好趋势不会改变；成本措施将逐步落实，市场生态会越来越好；三是房地产等市场对居民房产的吸引力下降，为资本市场拓宽资金来源。”

私募派派未来之星基金经理胡波在接受国际金融报记者采访时表示，在A股政策导向的情况下，全面推进注册制度和外资的持续流入，牛市多头缓慢将是未来A股的主基调，但由于2019年和2020年市场整体表现较好，尤其是核心资产估值由于机构分组已大幅上调，因此今年A股市场整体回报有望下滑，同时波动重复的可能性也在增加，风格轮换行情随时可能启动。

杨振宁补充说，未来长牛的格局还会延续2021年股票是牛市吗，但具体进化过程中会有很多分化，比如短期的“19分化”。

重阳投资认为，2021年市场将继续具有结构性市场特征，但范围可能更加集中。投资者需要降低收益率预期，实现攻守兼备。

股权投资进入新时代

2020年8月，在科创板注册制试点顺利运行一周年之后，创业板注册制时代正式开启。资本市场改革进入“深水区”，或将引发“蝴蝶效应”。

北京和聚投资认为，注册制改革已逐步进入深水领域。在中选层成功试点IPO的基础上，新三板转板细则已经发布，主板和中小板注册制也已全面实施地平线。注册制下，以信息披露为核心，降低上市企业门槛，提高发行效率，增加新股供给，新股估值逐步回归合理值。

元策投资认为，股权配置时代已经到来，关注时代变化的投资方向。 2020年A股才“30”，股权投资时代来临。只有当经济发展从债务驱动转向股权驱动、资本市场体制改革推进、机构投资者在公司定价和财富增值中发挥更大作用时，这个过程才会开始。

“从经济发展模式来看，未来的方向是从‘地产带动机器’转向发展硬核科技和高端制造。股权文化更能承载长期回报的特性创新活动。”元策投资指出，注册制资本市场、监管、退市等资本市场制度改革，激活了市场接受资产和质量控制的能力。通过机构投资者入市的居民资金不断积累赚钱效应，居民财富的股权配置相对于楼市资产开放。

同时，重阳投资提出，“科创板和创业板试点后，在全市场实施注册制的条件逐步具备。随着全面铺开随着注册制和港股市场二次上市纳入港股通范围，中国股权投资正在进入跨市场、全生命周期投资的新时代。”

重阳投资预计，到2021年底，全部A股和港股通标的股票数量将接近5,000只。境内投资者的投资范围将大大扩大，投资者将有机会按照好生意、好公司、好价格的投资框架进行跨市场投资。投资者选择的扩大意味着市场上不同标的的分层和分化，A股将具有港股和美股的特点。

A股国际化趋势持续

在同本投资总经理兼投资总监童迅看来，2021年市场将受到三个积极因素和一个可预见的消极因素的影响。三个积极因素是中国经济复苏的趋势和世界，居民财富向股权资产转移，外资不断流入。一个可以预见的负面因素是，随着经济复苏，流动性边际将收紧，可能对A股整体估值构成下行压力。

“外资将继续流入A股市场。”童迅分析，目前外资持有我国流通股票市值不到5%，而日韩等股票市场则超过30%。 ，外资在我国资本市场的持股比例还很低。 2020年美国大选尘埃落定，相信2021年外资对A股的配置比例将继续提升。

杨振宁认为，外资流入是一个长期趋势，尤其是在当前全球货币政策的总体基调下。美联储持续释放流动性，相对于其他主要货币，美元贬值的力度和速度正在加快。近期人民币升值幅度和力度比较明显，以人民币计价的A股等资产对境外投资者更具吸引力。

“从长远来看，外资继续投资中国、做多中国是一种战略和历史趋势。不要因为近期的短期波动而怀疑未来的趋势。资本向北流入放缓。在全球资产短缺的背景下，人民币资产和A股资产可能是更好的选择，这是基本逻辑。”杨振宁指出。

“A股国际化是长期不可逆转的趋势。这一趋势的核心是，A股作为核心资产（而非避险资产）在全球机构投资者中的配置比例将继续增加。”世诚投资表示，2020年，外资仍将通过“北上”渠道净流入A股市场高达2000亿元人民币。 、可投资标的的出现和“涨潮”。

的确，外资是增量市场的重要力量。据世诚投资测算，截至2020年底，境外投资者持有的A股市值达到3万亿元，仅占当时近80万亿元A股总市值的4%。预计如果仅考虑主动管理型基金的“配置”需求，未来12-18个月将有3000-4000亿元人民币的外资净流入。如果加上A股包容系数增加后被动基金的“跟踪”需求，更多资金流入可期。 “北向资金”未来两年将保持每年2000-3000亿元的净流入速度。

外资流入对A股市场有何影响？

世诚投资指出，外资流入的一个明显特征是对龙头企业的“偏好”。 2020年，前30名股票“享受”了1200亿元的资金净流入，占同期2000亿元总增量的60%。从外资的投资理念和实践来看，这种引领作用在未来还将持续，对构建投资组合具有重要的参考意义。

“随着A股市场价值投资的深入，以价值投资为代表的外资对A股市场的影响力越来越大，其定价权影响也越来越大在A股市场上，并已发展成为A股市场。因此，外资的持续流入可能对A股整体生态产生较大的影响，而外资关注的行业和个股可能会吸引更多的资本关注和分组，所以价值投资、指数的特点投资，结构化市场在未来很长一段时间内都会持续影响市场。”胡波说。

那么，外国投资者如何看待未来中国市场的投资机会？

韩国未来第一财经相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示：“展望2021年，美国民主党将全面掌权，进一步加大对美国未来刺激政策规模的预期，同时大幅增加对美国的支持力度。对美国个人消费者的补贴也有望提振美国需求，显着利好中美贸易。民主党的预期对高科技企业加征税收也有望推动高科技企业的海外投资，重启全球化进程以降低成本。就投资机会而言，中国市场只有一个体量和增速足够承接如此巨额的国际资本，即使在疫情过后也已成为共识。

因此，A股国际化是一个双向开放的过程。既有中国对外开放资本市场的意愿，也有海外资本追求投资回报的需要。加上近期签署的中欧投资协议，未来A股国际化进程将明显加快，资金持续净流入可期。 "

科技消费等板块受青睐

结构性行情下，2021年哪些行业值得关注？

芙蓉基金研究总监郎承诚在接受《国际金融报》采访时表示：“‘双循环’顶层规划、需求侧管理与‘十四五’产业规划升级将成为中国经济转型中新的驱动力，目前“房地产投资旺盛、终端消费需求疲软”的经济特征有望在未来几年内得到改善，带来新的趋势性投资机会。综合来看，可选2021年消费、新能源、化工等行业将受益于供需再平衡。具有品牌效应和优质产品和服务的消费、医疗相关企业在“双管齐下”的支持下或将进一步崛起。周期”，而军工、网络安全、技术国产替代等方向中长期来看，有望回落我将继续提供政策支持。”

“2021年，我们将更加关注资产壁垒高的公司，这类公司拥有核心运营资产，专注于资本或深渠道。”星石投资分析，此类核心经营性资产的新供给形成时间较长，供给刚性显着。比如，形成固定资产的生产能力需要较长的建设周期，或者只能通过不断的研发投入和技术积累才能实现产出效率，或者需要大量的时间和资源才能形成网络化的渠道资源。

在经济回升中，资产壁垒高的公司将充分受益于经济扩张，因为随着需求的改善，企业盈利将强劲增长或具有更好的可持续性。典型行业包括：有色金属、高端装备、可选消费、线下服务等。

童迅表示，长期看好白酒股，调味品、冷冻食品等细分领域也有很大的增长空间。 “展望2021年，白酒行业或将迎来分化。比如目前增速较高的三线白酒被高估，未来存在估值下跌风险；反之，估值高端白酒比较合理，未来潜力空间较大。一些准备上市的新股也值得期待。”

世诚投资看好出口产业链，这是其投资布局的重点方向。除了因行业特点只能专注内需的企业外，真正有竞争力的企业还必须到国际市场去打风暴，而其中的佼佼者则将海外市场视为开拓增长不可或缺的第二战场。上限或对冲国内市场波动。

“以出口链（包括进口替代链）为主题的投资机会层出不穷，从领先的医疗器械企业到领先的工程机械企业。这些优秀的公司已经将目光投向了海外市场。”世诚投资进一步表示，技术赋能包括对研发的持续投入。中国企业的竞争优势不仅是价格低廉，而且是综合性价比；不仅在发展中国家，在欧美发达市场也是如此。出口链上的投资机会，不是疫情带来的“昙花一现”，而是持久的生命力。

安全主题的投资机会也备受关注。 “新的安全措施已经开始。”北京和聚投资认为，从全面发展到求安全，“大安全”已成为国家战略和确定性投资机遇。国家安全的范围很广，“十四五”提出“5个安全”：国防安全（军工）、粮食安全（种植链、种子）、技术安全（半导体、新创、网络安全） ）、能源安全（新能源）、资源安全（有色金属）。资本市场已经开始反映这些变化2021年股票是牛市吗，但这仅仅是开始。 “年初我们倾向于看好科技和成长板块的机会，尤其是已经具备一定估值优势的政策性战略性新兴产业，如新创、军工、电子、通信等部门。”