站在货币发展的十字路口

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纸币会消失吗？ 怎么消失？ 在《货币的未来》一书中，作者预见到实物现金的终结不是由手机或信用卡驱动的，而是由需要在加密货币之后开发更稳定的数字货币的中央银行驱动的。 同时，随着Facebook、亚马逊等科技巨头的加入，加密货币将发生难以预料的变化。 创新和变革的滚雪球正在重塑金融部门，彻底改变我们的投资、贸易、保险和管理方式。 本文是 Eswar S. Prasad 所著《货币的未来》一书的序言。

文/中银证券全球首席经济学家陶韬博士武汉大学董辅仁经济与社会发展研究院

过去几年，我们见证了比特币和狗狗币的崛起，加密货币价格的剧变，国外黑客利用勒索软件赚取虚拟货币，全球各国央行和科技巨头纷纷推出各种支付工具……这些消息的背后，更大的变化正在悄然发生。 尤其是在移动支付成为主要支付方式的今天，曾经被视为最稳定的货币形式的纸币，似乎已经到了被淘汰的边缘。 我们不禁要问：纸币最终会消失吗？ 未来主流的货币形态会是什么样子？ 是什么导致了当今金融世界的巨大变化？ 这种财务变化的利弊是什么？ 全球金融一体化的发展趋势将走向何方？

针对上述问题，全球货币研究权威专家Eswar S. Prasad的最新力作《货币的未来：数字革命如何改变货币与金融》以超强的洞察力和前瞻性一一给出解答。看着 。 这本厚重的经济学前沿著作讲述了加速金融转型和创新，从现金的终结到加密货币的兴起，将如何改变经济乃至普通人的生活。

全书整体结构比较清晰，分为四部分，共十章。 笔者首先对当前的金融改革进行了整体分析，回顾了与货币和金融相关的几个重要概念，以便大家对即将到来的金融改革有一定的认识。 接下来，作者探讨了金融创新引发的新趋势，分析了金融科技的变革意义，并引发了我们对金融创新的诸多好处以及消费者、企业或整个经济是否应该承担难以承受的金融成本的讨论。 风险思维。 第三部分，我们可以看到影响深远的变化即将出现，各国央行也在悄然发生变化比特币现金的发展趋势，全球金融变革正在形成。 最后一部分，当金融改革从国家层面延伸到国际层面时，我们可以看到各种金融创新和CBDC将如何对国际货币体系产生深远影响。

金融创新是一把双刃剑

在本书的开头，作者以瑞典和中国纸币可能消亡为例，表明现金使用的逐渐减少既是当下其他重大变化的外在表现，也是这些变化的必然结果。变化。 金融世界即将迎来翻天覆地的变化，这些变化将对家庭、企业、投资者、央行和政府产生深远影响。

这场金融领域的革命是否才刚刚开始？ 根据 Prasad 的说法，大约十年前，当比特币首次出现时，金融领域的一场革命已经开始。 比特币作为一种去中心化的支付系统，时至今日依然受到大家的热烈追捧，其火爆的背后，折射出大家对当前以信用为基础的货币体系的不满。 那么，比特币会是一个理想的选择吗？ 当然，前景并不乐观。 比特币价值不稳定、存储不安全的天然缺陷决定了它只能是小众游戏。 与其说它是一种数字货币，不如说它是一种数字资产更为恰当。

但引发金融革命的并不是这些比特币。 这场革命的原动力是全新的金融科技。 正是这些真正具有创造性和革新性的科技，催生了一项一项的金融创新。 这些金融创新不仅可以降低金融体系的进入门槛和交易成本，还可以让交易结算更加便捷； 对于普通老百姓来说，更有可能实现金融民主化，提高生活水平； 人人可用的储蓄产品更加丰富多样，小企业主可以通过银行以外的渠道获得资金，国内和跨境支付变得更便宜、更方便。 总之，新的金融创新有可能缓解目前仍阻碍跨境交易的诸多不利因素比特币现金的发展趋势，也为人们描绘出美好的未来：实现金融民主化，让金融产品和服务惠及更多人。

但我们不能被新的金融创新冲昏头脑，因为它仍然是一把“双刃剑”。 正如普拉萨德在文章中指出的那样，虽然金融创新带来了许多便利和好处，但也伴随着相当大的风险。 当我们今天对移动支付的便利性印象深刻时，不禁要担心：如果企业和消费者在经济危机中对私人支付系统失去信心，将会产生什么样的严重后果？ 此外，去中心化电子支付系统还面临黑客攻击等风险，最终可能损害经济弱势群体的利益。

央行的警钟已经拉响

谈到金融创新，这些新的“市场参与者”是绕不开的。 2019年，Facebook（“Facebook”，现更名为Meta，或“Metaverse”）宣布发行自己的加密货币天秤座（Libra），旨在构建一个更具普惠性的金融体系，以及一个更高效、更低廉的国内和跨境金融体系。 - 边境交易成本支付平台，但一直面临阻力。 Libra 随后更名为 Diem，并作为稳定币重新推出。 Diem仅作为支付工具使用，完全由主要硬通货组成的储备作担保。 其币值会与固定货币挂钩，价格不会剧烈波动。 因此，这个含着金汤匙诞生的项目，给当时相信“币圈”的人们带来了前所未有的兴奋和希望。 然而，该项目自启动以来一路坎坷。 它遭遇了盟友的背叛和世界各国政府的抵制。 它在推出后不到三年就以 2 亿美元的价格售出。 Facebook的全球支付梦也走到了尽头。 破碎了。

此外，亚马逊等商业平台也很早就开始发行自己的代币或货币，从而成为金融市场的重要参与者。 Amazon Coin已经用于在其平台上购买游戏和应用程序，可以预见该代币最终将用于平台上越来越多的商品交易，但这种代币将如何被其他平台接受和认可、推广规模化应用始终是发行人面临的无法回避的问题。

其根本原因在于，这些金融创新带来的新货币，不仅无法兼顾稳定、高效、隐私和安全等优势，而且因隐私、洗钱和洗钱等法律问题受到公众质疑。恐怖主义融资。 此外，各国政府的担忧和抵制也是一个重要原因。 他们担心新货币的兴起会威胁到本国的主权货币，甚至给全球金融体系带来冲击和风险。 但这恰恰证明，尽管新货币存在种种问题，目前无法在与央行货币的竞争中占据上风，但它们的出现或多或少还是威胁到主要主权货币的主导地位。 央行的警钟已经开始拉响。

站在货币发展的十字路口

众所周知，在人类发展的漫长历史中，货币始终站在巨变的起点。 从以物易物，到贝壳、珠子、金属代币，再到纸币，实物货币形态的转换反映了社会的进步、科技的发展和历史的变迁。 今天，金融革命的发展和加密货币的兴起正在为下一次货币革命奠定基础。 在这个最新领域，中央银行也加入了潮流，提高了发行数字货币的能力。

根据国际清算银行最新发布的《2021年央行数字货币调查报告》，从事央行数字货币（CBDC）开发的央行比例从上年的86%上升至90% . 该调查于2021年秋季进行，覆盖了全球81家央行，其中25家来自发达经济体，56家来自新兴市场和发展中经济体，覆盖了全球近76%的人口和94%的经济产出。 调查数据显示，超过30%的央行致力于零售CBDC的发展，近70%的央行正在对零售和批发CBDC进行研究。 除了少数仍处于研究阶段的央行外，62%的央行都处于 CBDC 的实验或概念验证阶段。 与此同时，26%的央行进入了发展或试点阶段，远高于上年的14%。 以上表明，全球CBDC的发展正在进一步加速。

从概念上讲，CBDC只是中央银行以数字形式发行的一种法定货币，用以补充或替代实物货币。 在动机方面，Prasad 认为央行发行 CBDC 背后有两大动机：一是它可能成为私人支付系统的替代品； 第二，它可能成为扩大普惠金融覆盖面的工具。 但我们在本书中也可以看到，CBDC虽然提倡安全、可靠、低延迟、高流量，但它并不能采用开放的去中心化共识协议。 像私有加密货币这样声称可以实现所谓匿名的加密技术并不适合 CBDC。

不管怎样，央行发行的CBDC进一步预示着一种不可逆转的趋势，即现金正在迅速被电子支付手段所取代。 那么，这些新的支付系统是否会影响主要国际货币在国际贸易中发挥的中介作用？ 新的金融技术会影响汇率变化吗？ 普拉萨德认为，要回答这些问题，有必要确保满足两个方面：一是重大变革已经开始，二是根本变革尚未到来。 正如本书所描述的，地平线上的一个重大变化是货币功能的分离。 央行发行的货币仍然保留着重要的价值储存功能，对于发行数字央行货币的国家来说，货币的交易媒介功能不会受到影响。 因此，私人中介系统可能变得越来越重要，从而成为中央银行的有力竞争者。 金融科技正在改变金融世界的格局，为存款人和借款人创造更直接的交易渠道。 最近的金融科技浪潮至少会带来更广泛的金融产品和服务，更好地满足家庭、企业家和企业的特定需求。 商业银行正在失去其作为金融中介机构的许多优势，但现在说它们在生存边缘挣扎可能还为时过早。

Prasad 表示，无论是哪种加密货币，或者 CBDC，它们都会对国际货币体系的某些方面产生影响，但这些影响不会带来根本性的变化，需要很多年才能显现出来。 各国货币与贸易伙伴国货币以及作为记账单位和交易媒介的主要货币之间的汇率，仍将在国际货币体系运行中发挥重要作用。 简而言之，外汇市场的基本机制不太可能随时间发生重大变化，尽管新的金融技术将影响各种货币在跨境交易的估值和结算中的相对重要性。 在主要经济体中，央行仍将是重要力量，继续发挥货币政策制定和市场监管职能。

金钱塑造经济，经济塑造国家，国家塑造历史。 钱的未来很重要。 而这本书是关于货币未来的最终报告，让我们知道我们在哪里，我们要去哪里。 无论如何，金融世界正处于颠覆性变革的曙光，我们每个人都站在货币发展的十字路口，美好的未来可期。 （本文为《货币的未来》一书的序言）

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